Thành viên và ứng viên phải:
Chuẩn VB: Giao tiếp với khách hàng và khách hàng tiềm năng
Thành viên và ứng viên phải:
1. Tiết lộ cho khách hàng và khách hàng tiềm năng các định dạng cơ bản và các nguyên tắc chung của quá trình đầu tư được sử dụng để phân tích đầu tư, lựa chọn chứng khoán và xây dựng danh mục đầu tư, và phải nhanh chóng tiết lộ bất kỳ thay đổi nào có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến các quy trình đó.
2. Sử dụng phán đoán hợp lý để xác định các yếu tố nào quan trọng đối với các phân tích, khuyến nghị hoặc hành động đầu tư của họ, và bao gồm các yếu tố trong giao tiếp với khách hàng và khách hàng tiềm năng.
3. Phân biệt giữa thực tế và ý kiến trong việc trình bày phân tích đầu tư và khuyến nghị.
Lý do sau Tiêu chuẩn V-B
Tiêu chuẩn này thiết lập các hướng dẫn cho một sản phẩm cụ thể của một nhà phân tích: báo cáo nghiên cứu chuẩn bị cho việc phổ biến công khai, chứ không phải là được thiết kế riêng cho tài khoản của một cá nhân cụ thể. Tất nhiên, một số nhà phân tích viết báo cáo cho một tài khoản cá nhân cụ thể hoặc quỹ, và các nguyên tắc này áp dụng trong những trường hợp này là tốt. Tuy nhiên, Standard V-B đã được soạn thảo với ý tưởng rằng nhiều báo cáo được nghiên cứu và phân phối bởi các ngân hàng, các nhà môi giới dịch vụ đầy đủ và các cửa hàng nghiên cứu, trong số các thực thể khác. Theo truyền thống, các loại hình tổ chức này sử dụng một nhân viên của các nhà phân tích sẽ được giao một ngành hoặc một ngành nhất định và phải viết một lệnh mua, bán hoặc giữ lời khuyên cho một số công ty trong ngành và duy trì danh sách theo dõi trên toàn bộ nhóm.
Thuật ngữ "báo cáo nghiên cứu", vì nó áp dụng cho Tiêu chuẩn này, rất rộng và bao hàm nhiều hơn các báo cáo nghiên cứu truyền thống như đã định nghĩa ở trên. Ví dụ: bất kỳ hình thức truyền thông nào cũng có thể áp dụng, bao gồm (nhưng không giới hạn): |
thảo luận trực tiếp
- thảo luận hoặc thảo luận
- cuộc trò chuyện qua điện thoại
- xuất hiện trên TV
- internet webcast hoặc blog
- Vì nhiều báo cáo được đóng gói dưới dạng soundbites hoặc danh sách đề nghị, tiêu chuẩn cung cấp cho một sự bao gồm các thông báo rằng thông tin bổ sung có sẵn theo yêu cầu. Nói cách khác, không phải là vi phạm để xuất bản một danh sách đề nghị với một hoặc hai câu nhanh chóng trong một danh sách lớn các công ty, miễn là nhà phân tích đã thực hiện một quá trình siêng năng và triệt để để đạt được kết luận mua hoặc bán về an ninh và hoặc công ty của cô có thể cung cấp chi tiết hơn cho những người quan tâm.
Một số phương pháp nghiên cứu có tính định lượng hoặc kỹ thuật hơn - ví dụ như nhà phân tích có thể sử dụng một kỹ thuật có vị trí ngắn từ danh sách cổ phiếu đang giao dịch trong phạm vi 5% giá cao 52 tuần của họ, đã đạt đến một điều kiện mua quá kỹ thuật dựa trên hình dạng của biểu đồ giá của họ và đã có kinh nghiệm giảm khối lượng giao dịch theo cơ chế trong tháng trước. Các báo cáo và kỹ thuật này hoàn toàn phù hợp với Tiêu chuẩn này, miễn là chúng được hỗ trợ bởi tài liệu tham khảo và phương pháp áp dụng phù hợp với các khuyến nghị trước đó.
Áp dụng Tiêu chuẩn V-B
Dưới đây là một số câu hỏi cần xem xét khi áp dụng Tiêu chuẩn này:
Các ý kiến và dự báo được tách ra với thông tin thực tế?
- Khi được trình bày với tình huống giả thiết trong kỳ thi, hãy bắt đầu bằng cách đặt câu hỏi này. Nếu bài kiểm tra CFA đề cập đến Tiêu chuẩn VB trong một câu hỏi, lý do có thể xảy ra vi phạm nhất là tác giả của báo cáo nghiên cứu hoặc trình bày quan điểm riêng của họ như là thông tin thực tế hoặc nếu không rõ ràng để phân biệt giữa các dữ liệu đại diện cho thực tế kết quả và những gì thể hiện các dự báo. Các phương pháp định lượng có thể đặc biệt gây nhầm lẫn trong vấn đề này - ví dụ, nhiều phương pháp kết hợp giá công bằng thống kê cho một chứng khoán, sau đó được sử dụng một cách không cẩn thận để nó thể hiện mức giá thực tế của chứng khoán.
Trong việc thu thập thông tin về công ty, thông tin này đã được kiểm tra bởi chính người đại diện của công ty đó không?
- Các kỹ thuật như vậy là hợp pháp hoàn toàn - sau khi tất cả, việc mua lại và xem lại 10-K mới nhất của công ty thường là bước khởi đầu tốt để khám phá thêm về công ty đó. Tuy nhiên, dự báo nội bộ của công ty về doanh thu và tiềm năng thu nhập của công ty có thể là quá lạc quan hoặc gây hiểu nhầm. Một báo cáo nghiên cứu cơ bản cần bao gồm những lĩnh vực có tầm quan trọng lớn nhất trong tâm trí của nhà phân tích chứ không phải dữ liệu có liên quan nhất đến các chuyên gia quan hệ công chúng tại công ty.
Có bản tin hoặc danh sách theo dõi bỏ qua quá nhiều thông tin liên quan không?
- Tiêu chuẩn cho thấy rằng nó là đặc quyền của tác giả nghiên cứu để sử dụng phán đoán hợp lý khi đưa ra một báo cáo và quyết định những yếu tố cần đưa vào và loại trừ. Tuy nhiên, có trường hợp gói kết quả không bao gồm các thông tin liên quan đến kỹ thuật. Ví dụ, một hệ thống phân tích phức tạp có thể tạo ra một danh sách hàng tháng các quỹ tương hỗ đề xuất trong kế hoạch 401 (k) và danh sách thứ hai của các quỹ để giảm hoặc bán. Nếu danh tiếng của người quản lý được xây dựng trong việc quản lý và kinh doanh các tài khoản trong kế hoạch dựa trên mô hình tương quan, thì sẽ là vi phạm Standard VB để chỉ liệt kê 5 đến 7 quỹ được đánh giá cao nhất trong một bản tin mà không đưa ra bất kỳ thông tin nào về phương pháp luận cơ bản và kỹ thuật để phân bổ quỹ vào một danh mục đầu tư. Tập trung hoàn toàn vào các đề xuất là một vi phạm có thể mà không có bất kỳ lưu ý thích hợp.
Có một báo cáo nghiên cứu đã phác thảo đầy đủ các yếu tố nguy cơ hay không phân tích các kịch bản kém lạc quan hơn?
- Chương trình CFA có xu hướng tập trung rất nhiều vào việc phân tích rủi ro và bảo vệ công chúng đầu tư khỏi rủi ro suy giảm do hành động của các thành viên. Ví dụ, một sản phẩm phái sinh hoặc tổng hợp có thể là rủi ro quá mức trong các giai đoạn tăng lãi suất, và nếu một báo cáo nghiên cứu đề xuất bảo mật đơn giản chỉ giả định rằng lãi suất sẽ giảm, báo cáo vi phạm Tiêu chuẩn này.
Báo cáo nghiên cứu có bỏ qua lý do thực sự của nhà phân tích để đưa ra khuyến nghị cụ thể không?
- Ví dụ: các nhà quan sát Phố Wall trong những năm gần đây đã đặt ra thuật ngữ "
số thì thầm " để đề cập đến kết quả thu nhập mỗi quý (EPS) hàng quý hoặc số doanh thu hàng quý mà một số nhà phân tích sự đồng thuận của các nhà phân tích) tin tưởng nhiều khả năng đối với công ty đang nói đến. Tuy nhiên, vì không có chuyên gia hàng đầu nào bao gồm một cổ phiếu có xu hướng cập nhật dự báo EPS, ước tính của sự đồng thuận của công chúng đối với thu nhập hàng quý vẫn giữ nguyên. Nếu một nhà phân tích lựa chọn để nâng cấp một khuyến nghị của công ty dựa trên số lượng người thì thầm tăng lên (hoặc giảm cổ phiếu xuống mức giữ vì số lượng thì thầm), báo cáo nghiên cứu đưa ra lý do thay đổi cần phải giải quyết các yếu tố liên quan, Tiêu chuẩn. Nhìn ra!
Kỳ thi CFA thường là rất phổ biến trong việc trình bày các tình huống đạo đức đối với ứng cử viên, và chất lượng (hoặc thiếu chất lượng) trong nghiên cứu sản xuất ở phố Wall đã là một điểm chính trong những năm gần đây, đặc biệt là sau khi thị trường gấu trước đó trong thập niên này. Các cuộc tranh luận liên quan đến các công ty như Enron và Worldcom đã khám phá ra thực tế là các nhà phân tích hàng đầu ít hơn cheerleaders cho các công ty chính mà họ bao che, gây ra mối quan tâm. Tại sao hầu như tất cả các cổ phiếu hàng đầu báo cáo là mua hay mua mạnh? Các tiêu chuẩn liên quan đến các báo cáo nghiên cứu có thể có ý nghĩa đặc biệt đối với các kiểm tra CFA trong khí hậu này. Làm thế nào để tuân thủ
Mỗi tiểu mục của Tiêu chuẩn này liên quan đến một mục tiêu cụ thể cần được giải quyết khi chuẩn bị các báo cáo nghiên cứu để phân phối công khai:
Sử dụng phán quyết hợp lý đối với các yếu tố cần bao gồm / Loại trừ
- - Thủ tục này theo nhiều cách là yêu cầu chủ quan nhất trong tiêu chuẩn này, vì nó phần lớn là một chức năng của kinh nghiệm của nhà phân tích trong việc chuẩn bị các báo cáo nghiên cứu và hiểu những yếu tố nào có tầm quan trọng lớn nhất đối với độc giả và người sử dụng nghiên cứu. Một danh sách kiểm tra cụ thể không liên quan đến tiêu chuẩn tiến hành mà mỗi trường hợp cần được đánh giá riêng. Cũng như các Tiêu chuẩn khác hướng dẫn quá trình đầu tư, chúng tôi sẽ bắt đầu bằng cách lưu trữ tất cả hồ sơ liên quan đến báo cáo để có thể giải thích các kết luận và có thể cung cấp thêm thông tin khi có yêu cầu. Phân biệt giữa sự kiện và ý kiến
- - Mục tiêu này tránh những vi phạm rõ nhất về Tiêu chuẩn, nhưng cho rằng hầu hết các báo cáo sử dụng các sự kiện làm nền tảng cho các ý kiến đầu tư (i.e. tất cả các báo cáo sẽ có cả hai), điều quan trọng là phải phân biệt như vậy rõ ràng nhất có thể. Hơn nữa, bất kỳ dữ liệu được trình bày như thực tế phải được kiểm tra kỹ lưỡng cho độ tin cậy và chính xác. Cơ sở dữ liệu tài chính bao gồm hàng trăm điểm dữ liệu cho hàng ngàn công ty có thể đưa ra các dữ liệu gây hiểu nhầm - ví dụ như chúng có thể cho thấy tỷ lệ P / E (P / E) âm trên một công ty theo chu kỳ, sau đó rút P / E trung bình của một danh mục đầu tư. Trong trường hợp đó, một nhà phân tích phải đảm bảo rằng các dữ liệu trình bày được xử lý theo cách cung cấp cho các tình huống như vậy. Chỉ rõ các đặc điểm cơ bản
- - Mục tiêu này đặc biệt cung cấp một số dấu hiệu cho thấy mức độ rủi ro mà một nhà đầu tư sẽ giả định. Một hệ sao (từ 1 đến 5 sao, với 5 là an toàn nhất) hoặc một lớp chữ cái ("A" là an toàn nhất) sẽ hoàn thành nhiệm vụ trong không gian ít nhất. Các báo cáo tóm tắt khác xác định rủi ro thấp, trung bình, cao hoặc rất cao. Những nhãn này thường là một hướng dẫn vô giá để xác định liệu nghiên cứu có nên được sử dụng hay không.