Khi trao đổi thông tin về hiệu suất đầu tư, Thành viên hoặc Ứng viên phải có những nỗ lực hợp lý để đảm bảo thông tin là công bằng, chính xác và đầy đủ.
Hoạch định theo Tiêu chuẩn III-D
Tiêu chuẩn này áp dụng các nguyên tắc đạo đức hướng dẫn về đại diện công bằng và công khai đầy đủ để đo lường và trình bày thông tin về hiệu quả đầu tư. Phần lớn sự kỳ thị tiêu cực liên quan đến kinh doanh quản lý tiền tệ liên quan đến việc tiếp thị lợi nhuận thực hiện trong nỗ lực thu hút sự chú ý (ví dụ: "Chúng tôi đã quay lại 46% vào năm ngoái, và thị trường chỉ có 11%!). Khách hàng tiềm năng và đầu tư công cộng nói chung không biết suy nghĩ gì. Những con số này có phải là một dấu hiệu hợp lý về những gì họ có thể mong đợi một cách hợp pháp hoặc một phép thuật kỳ diệu mà có thể hoặc không phải là một sự chế tạo hoàn toàn?
Xấu chính xác Hồ sơ Hiệu suất - Một số Tricks
- Tài khoản Chọn lọc - Hãy lấy ví dụ trước của chúng tôi, nơi người quản lý mong muốn quảng bá thực tế rằng công ty đã trở lại 46%. Giả sử người quản lý này có 500 tài khoản, nhưng chỉ có một người trong số họ thực sự quay trở lại 46% vì (vì các mục đích thuế) nó giữ lại 25% cổ phần trong một cổ phiếu tăng gấp ba lần vào năm ngoái (những điều này xảy ra - thậm chí người lựa chọn cổ phiếu nghiệp dư có thể kết thúc với ba hoặc bốn bagger!). Tuy nhiên, hầu hết các tài khoản dưới ô dù của ông đều là những nhà hoạt động thị trường tốt nhất. Người quản lý cho biết 46% là một con số thực tế được kiểm toán, và anh ta muốn quảng bá công việc tốt nhất của mình.
- Xu hướng sống sót - Giả sử người quản lý này có cơ hội tương tự trong các tài khoản khác (ví dụ duy trì vị thế đầu tư lớn trong một cổ phiếu), nhưng kết quả không được thuận lợi. Đối với một nhóm tài khoản, người quản lý đã thêm một cổ phiếu penny với giá $ 0. 31 cổ phần, cho rằng $ 2 là một khoá ảo ngay khi công ty xuất hiện từ vụ phá sản. Thay vào đó, một loại cổ phiếu vốn cổ phần mới được tạo ra và cổ phiếu cũ trở nên vô giá trị. Một nhóm các tài khoản với cổ phiếu này có kinh nghiệm -8% đến -14% tổng thể lợi nhuận, và các khách hàng tất cả đã chấm dứt trong ghê tởm. Tuy nhiên, các tài khoản này không phải là các tài khoản hiện tại và người quản lý loại trừ chúng khỏi bất kỳ biểu diễn nào.
- Portable Record - Nói rằng công ty A tuyên bố rằng có một hồ sơ theo dõi 10 năm trung bình 14% một năm. Thực tế, 14% theo dõi được sản xuất theo phong cách quản lý của một công ty cạnh tranh. Vì vậy, công ty A có thể đưa ra tuyên bố, một trong những thành viên của nhóm nghiên cứu tại công ty cạnh tranh đã được thuê và làm giám đốc nghiên cứu. Trong khi thuê mới này đã có một vai trò trong quá trình ra quyết định, tạo ra 14%, ông không phải là người quản lý chính. Ngoài ra, để tuân thủ Tiêu chuẩn, tất cả các nhà ra quyết định trong công ty cạnh tranh đó sẽ phải được thuê lại. Do những hạn chế này, trong hầu hết các trường hợp, một công ty sẽ không thể yêu cầu bồi thường cùng một kỷ lục về hiệu suất như thuê mới.
- Khung thời gian chọn lọc - Lợi nhuận 46% từ năm ngoái đã được thực hiện trong một tài khoản, trong bốn năm trước năm đó, đã thu được lợi nhuận trung bình hàng năm là -19%. Nói cách khác, phần lớn 46% đại diện cho một sự phục hồi chỉ từ sự sụt giảm mạnh trước đó.
- Các số mô phỏng - Để bắt đầu một dòng sản phẩm thứ hai, người quản lý tập trung vào việc khai thác dữ liệu bằng phần mềm tài chính của mình, trong thời gian đó ông phát hiện ra một mô hình sàng lọc khi áp dụng cho các cổ phiếu nhỏ vốn nước ngoài xuất hiện để có thể tạo ra một hiệu suất 31% hàng năm trong một khoảng thời gian 10 năm. Các tài liệu tiếp thị được tạo ra để thúc đẩy phát hiện này cho thấy 10 năm theo dõi sao nhưng thuận tiện bỏ qua thực tế là những con số này được dựa trên một mô phỏng chứ không phải trên tài sản đầu tư thực tế.
PPS và GIPS là tự nguyện
Các Thành viên không bắt buộc phải áp dụng chúng, và việc không làm như vậy không phải là vi phạm Tiêu chuẩn III-D. Các thành viên được khuyến khích, nếu không khuyến khích mạnh mẽ, thông qua các tiêu chuẩn. Có nhiều lý do đáng giá để áp dụng GIPS, nhưng cũng có nhiều vấn đề duy nhất làm cho việc triển khai thực hiện nhiều thách thức đối với một số doanh nghiệp (đặc biệt là các doanh nghiệp nhỏ hơn và những doanh nghiệp không có đầy đủ hồ sơ). Vào thời điểm này, một yêu cầu trên toàn ngành được coi là sự kỳ thị đối với các tổ chức lớn, có thể dành nhiều nguồn lực hơn cho các vấn đề đo lường hiệu năng.
Trong phần sau, chúng tôi sẽ đề cập đến các yêu cầu của GIPS với nhiều chi tiết hơn. Viện CFA đang trong quá trình loại bỏ Viện PPS cũ của CFA, đó là các tiêu chuẩn Bắc Mỹ (PPS hiện được coi là CVG, hoặc một phiên bản quốc gia của GIPS).Một số doanh nghiệp muốn thúc đẩy việc tuân thủ các tiêu chuẩn nghiêm ngặt hơn, đó là PPS. Như bây giờ, PPS và GIPS chỉ khác nhau khiêm tốn, sự khác biệt chính là GIPS đã làm nới lỏng yêu cầu về thời gian của lịch sử theo lịch sử (PPS - 10 năm, GIPS - năm năm) và loại bỏ các yêu cầu đối với các loại tài sản thay thế. Đối với kỳ thi CFA, GIPS là các tiêu chuẩn áp dụng sẽ được kiểm tra. Áp dụng Tiêu chuẩn III-D
Biết rằng tuân thủ PPS và GIPS là tự nguyện, và không bắt buộc phải tuân thủ Chuẩn III-D. Tuy nhiên, đó là vi phạm Tiêu chuẩn để yêu cầu bồi thường theo GIPS, trong trường hợp công ty quyết định đi chệch hướng khỏi GIPS. Chẳng hạn, GIPS yêu cầu tất cả các danh mục đầu tư tùy ý có thu phí phải được bao gồm trong ít nhất một hợp chất. Nếu một công ty tự giữ mình như là tuân thủ theo GIPS, nhưng nó sẽ loại bỏ các ngoại lệ trong việc tính toán hiệu năng hỗn hợp (vì nó cho thấy các outlier dữ liệu lệch và làm cho nó ít đại diện hơn), sau đó nó không phải là hoàn toàn tuân thủ với GIPS và nó là misrepresenting chính nó bằng cách nêu rõ đó là nó. Tuy nhiên, nếu cùng một công ty này loại bỏ sự tuân thủ GIPS từ tài liệu của nó thì nó sẽ không vi phạm tiêu chuẩn III-D.
Việc không tiết lộ các sự kiện thích hợp có thể là vi phạm. Tuy nhiên, bao gồm cả việc tiết lộ thích hợp trong việc trình bày dữ liệu hiệu suất sẽ thường xuyên tránh vi phạm Tiêu chuẩn này. Chúng ta hãy quay trở lại các ví dụ trước đây về vi phạm Tiêu chuẩn III-D: vấn đề tính di động của các kết quả đầu tư (quảng cáo hồ sơ theo dõi của người quản lý từ liên kết trước đó) được coi là gây hiểu nhầm cho khách hàng. Tuy nhiên, nếu một hồ sơ theo dõi trước đây được hiển thị rõ ràng như vậy (được dán nhãn là áp dụng cho một cơ sở trước đó), với các thông tin thích hợp nhằm làm rõ vấn đề cho khách hàng, thì thành viên CFA đã tuân thủ với ý định của Tiêu chuẩn và sẽ không vi phạm. Tương tự, lợi nhuận mô phỏng chỉ được chấp nhận cho các mục đích tiếp thị nhưng chỉ khi có những thông tin thích hợp được đưa ra, chẳng hạn như bản tóm tắt mô hình đã được phát triển như thế nào và thực tế là các kết quả được hiển thị đang được áp dụng hồi tố.
Những từ then chốt trong việc áp dụng Tiêu chuẩn này có thể được tìm thấy trong câu cuối cùng của nó: "công bằng, chính xác và đầy đủ". Việc xác định liệu vi phạm có xảy ra đôi khi là hơi chủ quan, nhưng bằng cách sử dụng tinh thần "công bằng, chính xác và đầy đủ", bạn có thể xử lý các tình huống được trình bày trong kỳ thi CFA.
- Làm thế nào để tuân thủ
- Thông qua Hướng dẫn GIPS
- - Hoặc, chính xác hơn, khuyến khích công ty của bạn để áp dụng chúng. Làm như vậy sẽ là thủ tục tốt nhất để tránh vi phạm. Tuy nhiên, sự tuân thủ đầy đủ với GIPS không phải là hoàn toàn bắt buộc, và nếu không có sự tuân thủ đầy đủ, việc chấp nhận một số khía cạnh của GIPS có thể sẽ có lợi.
Thêm tiết lộ thích hợp -
- Điều này có thể giúp làm rõ và giải thích những gì khách hàng tiềm năng có thể nhìn thấy (ví dụ: "mô phỏng" và "di động từ người quản lý trước" nghĩa là gì?) Xem xét kiến thức của khán giả
- - Một số bài thuyết trình sẽ cần thêm lời giải thích. Trình diễn hiện tại của các danh mục tương tự -
- Điều này tránh trình bày một danh mục duy nhất là đại diện cho các kết quả có khả năng. Duy trì hồ sơ
- - Những điều này sẽ làm rõ cách hiệu quả được xác định như thế nào. Sẽ rất khôn ngoan khi dự đoán rằng việc áp dụng toàn bộ GIPS có thể là hướng mà ngành công nghiệp đang đứng đầu, và các hồ sơ sẽ giúp chuyển đổi cần thiết.