Giá trị của cổ phiếu ưu tiên
Không giống cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi phải trả cổ tức cố định. Như vậy, giá trị của cổ phiếu ưu đãi có thể được tính bằng cách sử dụng mô hình chiết khấu cổ tức. Giá trị của cổ phiếu ưu đãi về cơ bản là giá trị hiện tại của cổ tức vĩnh cửu, trong đó k là lợi nhuận bắt buộc.
Công thức 13. 1
| Giá trị cổ phiếu ưu đãi
|
Trả lời:
Giá trị của cổ phiếu ưu đãi của Newco = ($ 8 / 0. 10) = $ 80
Giá trị cổ phiếu thường
Giống cổ phiếu ưa thích, cổ đông phổ thông cũng có thể nhận được cổ tức. Tuy nhiên, cổ tức đối với cổ phiếu phổ thông không được bảo đảm, cũng không phải là một khoản tiền cố định từ năm này sang năm khác. Như vậy, chúng ta có thể định giá cổ phiếu phổ thông bằng cách chia cổ tức qua nhiều thời gian.
Xem xét một thời gian nắm giữ một năm, trong khung thời gian này, nhà đầu tư sẽ nhận được một cổ tức và giá cổ phiếu phổ thông vào cuối năm, cả hai giảm giá trở lại bởi tỷ lệ trở lại về vốn chủ sở hữu chung.
Hãy nhớ điều này, chúng ta có thể tính giá trị của cổ phiếu phổ thông như sau:
Công thức 13. 2
Trả lời:
2. Thời kỳ nắm giữ nhiều năm
Cho các nhà đầu tư có thể nắm giữ cổ phiếu phổ thông trong hơn một năm, rất hữu ích để đánh giá cổ phiếu trong thời gian nắm giữ của nhà đầu tư dự kiến. Trong trường hợp này, mô hình DDM có thể được sử dụng.
Công thức 13. 3
Giá trị vốn cổ phần
Ví dụ: Tính giá trị của một cổ phiếu với kỳ hạn
| đang nắm giữ
|
Một nhà đầu tư có kế hoạch giữ cổ phiếu của Newco trong 2 năm. Newco dự kiến trả cổ tức cho cổ đông của mình, $ 0. 25 cổ phiếu trong hai năm tới. Nhà đầu tư dự đoán cổ phiếu của Newco sẽ kết thúc thời kỳ đó với giá 40 USD / cổ phiếu. Với tỷ suất lợi nhuận 10%, giá trị cổ phiếu phổ thông của Newco vào cuối giai đoạn hai năm là gì? Trả lời:
3. Giai đoạn vô hạn DDM
Để tính giá cổ phiếu phổ thông sử dụng DDM vô hạn, tính toán được đơn giản hóa giống như khi định giá cổ phiếu ưu đãi với cổ tức vô hạn.
Công thức 13. 4
Trong đó k = tỷ suất lợi nhuận, g = tỷ lệ tăng trưởng
Ví dụ: Tính toán giá trị cổ phiếu phổ thông với cổ tức vô hạn
|
|
Trả lời:
Định giá cổ phiếu phổ thông của các công ty có tăng trưởng siêu
Khi định giá một cổ phiếu phổ thông của một công ty đang trải qua sự tăng trưởng đáng kể, chúng tôi áp dụng cách tiếp cận tương tự để định giá cổ phiếu phổ thông với việc nắm giữ nhiều năm giai đoạn. Sự khác biệt trong cách tiếp cận này liên quan đến việc chia cổ tức. Phương pháp tiếp cận giai đoạn giữ nhiều năm giả định một khoản cổ tức ổn định, trong khi đó sự thay đổi cổ tức do sự tăng trưởng siêu nhiên trong cách tiếp cận này.
Công thức 13. 5
Ví dụ: Tính giá trị của cổ phiếu phổ thông với sự tăng trưởng siêu nhẹ tạm thời
Một nhà đầu tư có kế hoạch giữ cổ phiếu của Newco trong 3 năm. Trong khoảng thời gian đó, Newco dự định tăng trưởng ở mức 6% trong hai năm đầu và 3% sau đó. Cổ tức mới nhất của Newco là $ 0. 25. Với tỷ suất lợi nhuận 10%, giá trị cổ phiếu phổ thông của Newco vào cuối giai đoạn ba năm là gì?
|
|
Trả lời:
Để bắt đầu, phải chia cổ tức trong mỗi khoảng thời gian [D = D 0
(1 + g)]
D 1 = (0.995 D 2
= (0. 265) (1. 06) = 0. 281 D 3 D
2 = (0.281) (1. 03) = 0. 289 Vì chúng tôi kỳ vọng cổ tức tăng lên vô thời hạn vào năm thứ 3 và giá trị hiện tại của giá cổ phiếu trong năm thứ 3 được tính như sau:
Giá trị cổ phiếu phổ thông của Newco như sau: Sử dụng DDM để phát triển một mô hình nhân tố thu nhập Việc phát triển hệ số nhân công thu nhập bằng cách sử dụng DDM bắt đầu với yếu tố quyết định giá. Nhớ lại, để xác định giá của một cổ phiếu sử dụng DDM, cổ tức vô hạn được chia cho lợi nhuận yêu cầu trừ đi tốc độ tăng trưởng như sau:
Để xác định giá cho thu nhập nhiều, giá của cổ phiếu chỉ đơn giản là chia cho lợi nhuận trên mỗi cổ phần của cổ phiếu như sau:
Công thức 13. 6
Ví dụ:
Xác định tỷ lệ giá-thu nhập của công ty sử dụng DDM
|
|
Với $ 0 của Newco. 25 chia cổ tức, EPS 1 Đô la Mỹ. 00, tính tỷ lệ P / E của cổ phiếu giả định tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu 10% và tăng trưởng 5%.
Trả lời:
|
|
Nhìn ra! Về sự thay đổi trong cổ tức, lợi nhuận yêu cầu và tỷ lệ tăng trưởng ảnh hưởng đến DDM. Sự thay đổi trong các biến số này cũng sẽ ảnh hưởng đến tỷ lệ P / E của cổ phiếu.